加快發(fā)展液壓閥產(chǎn)業(yè) 公司互補(bǔ)共促雙贏
來(lái)源：中國(guó)泵閥商務(wù)網(wǎng) 點(diǎn)擊量：5001
恒立油缸使用自有資金收購(gòu)上海立新液壓有限公司30%的國(guó)有股股權(quán)，標(biāo)的資產(chǎn)掛牌底價(jià)為6300萬(wàn)元。公司并計(jì)劃繼續(xù)增持上海立新股權(quán)至控股。公司斥資1.26億收購(gòu)上海立新液壓60%股權(quán)。上海立新在工業(yè)用液壓閥和液壓控制系統(tǒng)具有較強(qiáng)的研發(fā)實(shí)力,此次收購(gòu)標(biāo)志公司在液壓閥領(lǐng)域再進(jìn)一步,液壓閥產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度有望加快。
上海立新成立于1991年，具有多年生產(chǎn)液壓閥的技術(shù)和品牌信譽(yù)以及成熟的客戶群體，主營(yíng)業(yè)務(wù)為液壓元件、液壓總成、液壓機(jī)械設(shè)備、小型液壓船舶的制造，注冊(cè)資本為5000萬(wàn)元。目前上海電氣集團(tuán)現(xiàn)代農(nóng)業(yè)裝備成套有限公司持有上海立新30%股權(quán)，袁才富等10位自然人合計(jì)持有剩余的70%股權(quán)。
公司表示，公司將依托上海立新為平臺(tái)加快發(fā)展液壓閥產(chǎn)業(yè)，公司產(chǎn)品將進(jìn)一步豐富，公司液壓系統(tǒng)技術(shù)水平得到進(jìn)一步提升;上海立新也將突破產(chǎn)能瓶頸，共享公司平臺(tái)，全面增強(qiáng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)公司與上海立新的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。
公司前三季度收入8.04億（-14.18%yoy）,凈利潤(rùn)2.29億（-19.81%yoy）。
其中第三季度收入2.24億（-22.02%yoy）,營(yíng)業(yè)利潤(rùn)5982萬(wàn)（-35.81%yoy）,凈利潤(rùn)6440萬(wàn)（-20.83%yoy）。公司第三季度毛利率環(huán)比降4%,除折舊攤銷影響約1.9%外,其余來(lái)自部分產(chǎn)品價(jià)格的下降及人工成本的上升。
前三季度國(guó)內(nèi)挖機(jī)銷量同比下降37%,導(dǎo)致公挖機(jī)油缸銷量下降,盡管給卡特、神鋼等外資企業(yè)供貨貢獻(xiàn)了約5700萬(wàn),挖機(jī)油缸收入仍同比下降24.6%至5.7億元。我們預(yù)計(jì)四季度挖機(jī)油缸銷量還將在底部徘徊。與此同時(shí),受益于盾構(gòu)機(jī)油缸等非標(biāo)業(yè)務(wù)的開(kāi)拓,前三季非標(biāo)油缸收入同比增長(zhǎng)30%至2.19億,占油缸收入的比重提升至28%。我們預(yù)計(jì),13年非標(biāo)油缸的收入占比將超過(guò)30%。
由于挖機(jī)銷量低迷,我們下調(diào)了未來(lái)挖機(jī)銷量預(yù)期,加之人工成本的上升,我們下調(diào)公司12-14年EPS預(yù)測(cè)至0.45/0.57/0.67元（原為0.52/0.72/0.89元）,基于瑞銀VCAM模型（WACC為9.5%）下調(diào)目標(biāo)價(jià)至11元（原13元）。下調(diào)評(píng)級(jí)至“中性”（原“買入”）。
上海立新成立于1991年，具有多年生產(chǎn)液壓閥的技術(shù)和品牌信譽(yù)以及成熟的客戶群體，主營(yíng)業(yè)務(wù)為液壓元件、液壓總成、液壓機(jī)械設(shè)備、小型液壓船舶的制造，注冊(cè)資本為5000萬(wàn)元。目前上海電氣集團(tuán)現(xiàn)代農(nóng)業(yè)裝備成套有限公司持有上海立新30%股權(quán)，袁才富等10位自然人合計(jì)持有剩余的70%股權(quán)。
公司表示，公司將依托上海立新為平臺(tái)加快發(fā)展液壓閥產(chǎn)業(yè)，公司產(chǎn)品將進(jìn)一步豐富，公司液壓系統(tǒng)技術(shù)水平得到進(jìn)一步提升;上海立新也將突破產(chǎn)能瓶頸，共享公司平臺(tái)，全面增強(qiáng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)公司與上海立新的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。
公司前三季度收入8.04億（-14.18%yoy）,凈利潤(rùn)2.29億（-19.81%yoy）。
其中第三季度收入2.24億（-22.02%yoy）,營(yíng)業(yè)利潤(rùn)5982萬(wàn)（-35.81%yoy）,凈利潤(rùn)6440萬(wàn)（-20.83%yoy）。公司第三季度毛利率環(huán)比降4%,除折舊攤銷影響約1.9%外,其余來(lái)自部分產(chǎn)品價(jià)格的下降及人工成本的上升。
前三季度國(guó)內(nèi)挖機(jī)銷量同比下降37%,導(dǎo)致公挖機(jī)油缸銷量下降,盡管給卡特、神鋼等外資企業(yè)供貨貢獻(xiàn)了約5700萬(wàn),挖機(jī)油缸收入仍同比下降24.6%至5.7億元。我們預(yù)計(jì)四季度挖機(jī)油缸銷量還將在底部徘徊。與此同時(shí),受益于盾構(gòu)機(jī)油缸等非標(biāo)業(yè)務(wù)的開(kāi)拓,前三季非標(biāo)油缸收入同比增長(zhǎng)30%至2.19億,占油缸收入的比重提升至28%。我們預(yù)計(jì),13年非標(biāo)油缸的收入占比將超過(guò)30%。
由于挖機(jī)銷量低迷,我們下調(diào)了未來(lái)挖機(jī)銷量預(yù)期,加之人工成本的上升,我們下調(diào)公司12-14年EPS預(yù)測(cè)至0.45/0.57/0.67元（原為0.52/0.72/0.89元）,基于瑞銀VCAM模型（WACC為9.5%）下調(diào)目標(biāo)價(jià)至11元（原13元）。下調(diào)評(píng)級(jí)至“中性”（原“買入”）。
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